钢铁、建材12月数据点评:淡季不淡 供需两旺态势延续

来源:网络整理    作者:互联网        发布时间:2020-01-18    

事件

    1 月17 日,统计局公布12 月钢铁、建材产量数据:1)12 月粗钢产量为8427万吨,同比+11.6%,环比+5%;日均粗钢产量271.8 万吨,环比+1.6%;全年累计产量9.96 亿吨,同比+8.3%;2)12 月水泥产量为1.99 亿吨,同比+6.9%,环比-11.4%;全年产量为23.3 亿吨,累计同比+6.1%;3)12 月平板玻璃产量为8108 万重箱,同比增长7.1%,环比显增5.3%;全年累计同比+6.6%。

    评论

    钢铁:供给超预期,需求显韧性,2020 年关注供给端变化。12 月粗钢产量同比大增11.6%,超出我们预期,但同期钢厂、社会库存并未明显提升。我们认为产量大增一方面是受益于暖冬和工程项目充裕,进入淡季后下游需求仍显现韧性;另一方面则是由于环保重点区域限产力度整体不及去年,形成了一定供给压力。

    截至1 月中旬,我们观察到钢材社会库存、建筑钢材钢厂库存分别同比高出2%和18%。展望2020 年,我们认为地产建安投资韧性、制造业有复苏迹象,钢材需求有望维持稳健;但同时,我们建议持续关注供给端变化(产能置换项目提振行业生产效率、超低排放推广可能导致环保限产宽松)对行业盈利的影响。

    水泥:暖冬+赶工催化需求,景气旺盛再超预期。12 月全国水泥产量同比大增7%,超出我们预期(考虑到2018 年12 月旺季需求亦较强劲),我们认为12 月需求主要受益于下游工程项目充裕、华东、中南偏暖少雨天气,以及节前赶工需求。当前华东、中南、西南熟料库容比维持在20%~35%的极低水平,水泥库容比亦在中低水平,叠加今年节后开工时间亦同比前提,我们看好南方水泥市场开春景气,预计1Q20 淡季华东水泥价格跌幅同比收窄,区域盈利量价齐升。展望2020 年全年,我们预期水泥价格、吨毛利有望维持在高位。

    玻璃:12 月竣工增速强劲,支撑淡季价格坚挺。12 月单月住宅竣工面积同比大增+20.7%(2019 年全年同比+3%),平板玻璃单月产量同比+7.1%,环比+5.3%。

    在竣工端需求回暖的支撑下,淡季全国浮法玻璃价格亦较为韧性,,至1 月中旬价格累计降幅仅为1.4 元/重箱(或1.7%)。展望2020 年,我们预计玻璃需求在竣工周期带动下有望实现高个位数增长。供给端,我们估计冷修有望带动整体产能同比小幅收缩。综上,我们认为行业2020 年供需格局有望继续向好。

    投资建议:我们看好2020 年建材板块多个细分领域投资机会,1)早周期建材我们看好2020 年水泥行业吨毛利维持高水平,看好海螺水泥-A/H、冀东水泥、华润水泥-H、祁连山、中国建材-H。2)我们继续建议关注受益于竣工改善的后周期建材和受益B 端精装红利的消费建材龙头,玻璃板块看好旗滨集团、信义玻璃-H,消费建材首推东方雨虹、北新建材,建议关注三棵树(未覆盖)、中国联塑(未覆盖)。钢铁板块我们建议关注方大特钢(未覆盖)、中信特钢(未覆盖)、永兴材料(未覆盖)。

    风险

    水泥新增熟料线投放进度超预期,采暖季限产不及预期。

责任编辑:互联网
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